近期的币圈可谓见证了一场又一场开年大戏，先是在 1 月 2 日比特币突破 3 万美元，1 月 8 日又突破史上最高 4 万美元大关。据 OKEx 数据，一直被埃隆·马斯克青睐的狗狗币 DOGE 在 1 月 29 日大涨至 0.084USDT，最高涨幅 1057%，市值飙升至 200 亿。

早在 2020 年 7 月，狗狗币就因为一条抖音被特朗普封杀而暴涨过一次，价格拉高了一倍。这次的大涨，与近期发生的「GME 大战」有着密不可分的联系，也为 2021 年拉开帷幕注入了一股魔幻的力量。

简析热门 AMM Uniswap：改变游戏规则的 DEX 和信仰骏马Elon Musk 在 Twitter 上公开支持 DOGE

揭竿而起华尔街 就在本月初的美国，部分散户在组织的带领下击穿了顶级对冲基金的防线，将一只在「死亡边缘」徘徊的股票 GME.US 的股价拉升至 400 多美元，涨幅高达 2700%。这家公司 Game Stop （游戏驿站）本是一家销售游戏光盘的公司，面临被电子游戏全盘取代的危机，所以遭到华尔街多家机构的做空。

而有着「童年回忆」和「怀旧情结」的散户们为了守卫自己的信念，团结起来在资本市场的「揭竿而起」买入大量股票做多，令华尔街一众金融巨鳄如 Citadel、香橼（Citron Research）和梅尔文资本（Melvin）等受到包围打击，总亏损达 700 亿。最终，梅尔文资本惨遭割肉离场，香橼也声明不再踏足做了 20 年的做空研究。此次动声势之浩大令世界各大媒体纷纷注目。

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事后也有分析指出，这场火拼看似是散户受到舆论引导对抗机构，其实还是机构与机构之间的火拼，因为散户并没有足够多拉动现货股票大涨的力量。同时，由于股价的快速飙升，做市商为了降低风险去对冲，不得不也购入了大量的股票，因此「被迫」成为了散户的同盟。

一场狂欢过后，无论是机构、散户还是做市商，资本游戏最终的赢家不一定是众多默默无闻的散户，但是他们在此过程中展示出惊人的韧性让人惊愕，也确实有不少人因为 GME 这只「垃圾股」而改变了命运：有的还清了贷款，有的从死亡边缘得到救赎。

简析热门 AMM Uniswap：改变游戏规则的 DEX 和信仰骏马" 我终于可以给我妈妈开张支票去治疗妹妹的莱姆病 "

简析热门 AMM Uniswap：改变游戏规则的 DEX 和信仰骏马「谢谢（组织这场运动的）你们救了我最好的朋友」

更具深远影响的是，某种观点正在慢慢在舆论中发酵，变成一个越来越醒目的问号反问众生：华尔街大机构的游戏规则永远是对的且不可被挑战吗？

「众筹」的做市流动性 在互联网时代，当机构大户的暗箱操作越来越受到监督和批评，散户们的微小决定也可以聚沙成塔，影响整个市场的获益分配。

在数字加密货币市场，最能够证明用户交易方式革新的便是去中心化交易所（DEX）的诞生。而 AMM （自动化做市商）便是其最为关键、最具创新影响力的技术之一，有人称它为「继比特币和以太坊后第三大区块链发明」。

它实现了用户可以以完全去中心化和非托管的方式在区块链上与资产池进行交互，为交易所提供流动性的同时赚取收入。全天候「人人都可做市」成为现实。

由以太坊技术支持的 AMM 主要包含 3 种恒定函数模型：CPMM （恒定乘积做市商）、CSMM （恒定和做市商）和 CMMM （恒定平均值做市商）。其中大火的 DEX 交易所 Bancor 和 Uniswap 便是运用了 CPMM 的函数算法。

Uniswap 在 2019 年的爆发式增长，让一个极简的函数——X * Y=K 出现在所有投资者、散户和产品经理的视野中。这个反比例函数是如此的简洁，却让 DEX 交易市场掀起了一场巨浪。

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Uniswap: 一匹小野马 这个极简的函数便是它的自动做市模型，也叫 Constant Product 模型。它描绘了一种市场买卖供求关系的底层逻辑：某种货物量越少，价格越高；某种货物量越大，价格越低。因此 Uniswap 的天才交易模式也可以被凝缩成一个汉语成语：奇货可居。也就是把稀有的货物囤积起来，等待高价出售，或曰：物以稀为贵。

若把货物看做这个常量 K, 那么等式左边的 X 可以看作为这种货物的存量情况，代表价格的 Y 则和 X 呈反比关系 Y= K/X （X 越大，Y 越小；X 越小，Y 越大）。在 Uniswap 中，X 和 Y 称为交易对，X 和 Y 的总和就组成了一个流动池（Liquidity Pool）。因为常数 K 是固定的，所以 X 币和 Y 币呈现此消彼长的关系，并且 X 币的卖出数量越多，X 越便宜；X 币的买入数量越多，X 越贵，直到 X 存货不足需要套利者进场干预。

简析热门 AMM Uniswap：改变游戏规则的 DEX 和信仰骏马Uniswap 的函数模型

Uniswap 的天才就在于它的自动化流动性，它就像一个「自动售货机」，注册用户无需 KYC、运营成本为零、启动成本为零。这条简洁的曲线也打破了传统观念中，市场价格必须由买卖双方一起决定的机制。在这样的模型里，价格由持有 X 货物和 Y 货物的比值而定。在交易量中，即使在最高峰时的日交易量与中心化交易所还有不少差距，但也是 DeFi 项目中最具潜力的明星之一。

这里不得不提一下 Uniswap 的背后故事，他的创始人 Hayden Adams 本身并不会写代码和智能合约，只是一名平平无奇的下岗的电器工程师。在 2017 年下半年的某天，意外在 Reddit 上看到区块链 V 神的一篇文章，这篇文章构想了全新升级的去中心化交易所的无限未来，一下子点燃了这个正落入人生低谷的年轻人。他便决定从零开始做一个自动化做市商，挑战「一手遮天」的中心化交易平台。

经过短短 2 年多的进化和竞赛，2018 年 11 月 2 日正式上线后到今天，Uniswap 已然成为了 DeFi 领域的一只「独角兽」，在 2020 年全年累计交易量超过 580 亿美元，比 2019 年增长 15,000％，占据 DEX 市场近 40% 的资产，目前已经是全球最大的去中心化交易所和全球第五大加密现货交易场所。

简析热门 AMM Uniswap：改变游戏规则的 DEX 和信仰骏马Uniswap 创始人 Hayden Adams

这个独角兽就像一匹挑战中心化交易所的骏马，载着支持者们强大的精神使命感一路驰骋——挑战中心化交易所的权威地位和成文的规则，与比特币被创造的初衷不谋而合。

辩证地来看其发展前途，当然 AMM 也会有其弊端。因为它在运行模式下产生的币价是与外部的市场价格脱离的，每单交易后由于存库量的改变，需要套利者进来做差价，直到再次与外部的市场价格得到匹配。而最后套利者的收益来自于提供流动性的分红和差价，有时也会导致无常损失，也就是自己质押的代币会损失价值，回报不如简单买入和持有。

这也是 AMM 被质疑无法成为主流的原因：因为去中心化交易缺乏中介，缺乏做市商做差价，有无偿损失所以得不到最好的流动性。

DEX 前路漫漫，还需众多秉持信仰的豪杰一起求索。最新信息显示，2021 年 Uniswap 的 V3 还将继续改善 AMM 的体验，让交易者的交易活动更加顺滑。而它的「劲敌」Sushiswap 也将提高流动性为主要目标，试图增加 10 至 20 倍的增幅。一向珍视社区力量的 Sushi 也试图借力去探索 DEX 更多的产品，这对社区用户来说无疑是增加了更多收益的可能性。