通货膨胀：指货币的数量增长速度快过经济体系内实际能提供的商品和服务的增长速度，导致商品和服务在以此种货币计价时的单价走高。

今年在香港股票市场上市的千亿独角兽，把日本盲盒文化引入更广阔的中国大陆市场的泡泡玛特，是一个发展周期内无定向增发的极端例子，同样另外一个极端的例子是 Dan Larimer 发起，最后放弃领导的 EOS。泡泡玛特的早期投资人曾表示：引入任何一个后续的投资人都是得罪早先的投资人。同样低通胀（1%）的另一个加密货币生态系统也持有同样的观点，在 2017 年融资的时候风光无两，而根据实际出块和投票人的决议采取低通胀后，在 2020 年 DeFi、NFT、匿名技术百花齐放的年代无法发出声音。Block.one 对美债、房地产、BTC 投资的巨大的成功完全无法回馈给 EOS 生态。抛开项目基本管理不谈，这涉及到一个权衡：「通胀率（定向增发）的合理选择」。

团队有能力独立把项目带向胜利的时候，比如已经达到公司化运营、低通胀阶段。对于加密货币这种开放系统而言，其技术创新、区块链打包服务质量还存在大量未知数，尤其对于渐渐由 DAO 主导探索新方向的项目而言，放弃中心化的管理，一方面意味着一定程度上对沟通效率的损耗（这很容易使优秀项目从行业领导力榜首向下滑落）；另一方面能够对已经陷入局部最优、不温不火的项目完成自我救赎，从泥潭中走出。

回到任何一个有增发机制的系统：不管是 PoW 类型的 BTC、ETH、XMR，还是 PoS Staking 模型的 Atom、EOS、Polkadot，或是 DeFi Farming 领域的 UNI （已停矿）、Sushi、1inch，在不同发展阶段都面临一个问题：「增长」。在可靠的增长的大背景下，通胀（增资扩股+定向增发）才是可以接受的。ETH 显卡挖矿在 2020 下半年的 APY 范围是 80-120%，远高于 DeFi Farming 普通池（池中不含平台代币）的 30-60%，又远高于 PoS Staking 的 1-14%。这说明 APY 奖励是围绕着服务的数量和质量来的：

PoW 维系网络稳定的服务者就是矿工（打包交易者、出块人）。在 DeFi 项目无法保证成功的前提下，需要首先使用 PoW 的服务，因此 ETH 的 APY 高，而网络算力半年从 170TH/s 上涨到了 350TH/s，这种天然稳定的需求，让 ETH 矿业的盈利能力在半年内成长了 4 倍。也就是说，此种服务即使对于代币投资者而言相对陌生，但依然是一种供不应求的服务。

流动性服务提供即挖矿是 DeFi 在 2020 年仅次于 ETH 矿业的一个重要命题，在项目真正角逐过程中，「代币交换」（注：是交换决定了定价，而非定价决定了交换）是绝对的刚需，「别人卖，我可以买；别人买，我可以卖」意味着提供流动性服务，把流动性服务费（Uniswap 0.3% 的交易费直接奖励给 LP）转化成为统一的项目股权（Sushiswap）是一次重要的尝试。在这个基础上，众多这类项目对于减产，通胀率的可选择性非常强，任何项目都可以靠运营和快速发展向社会证明他们的代币通胀率是「合理」的，是将一定程度的利益带给了项目各类用户的，不一定需要死守约定俗成的参数。

关于一个没有增长的系统，Staking 更像是送股拆股。在股票市场送股拆股不能计入分红，是增加流动性（比如降低最低交易额）的手段，这对天然具备小数交易的 Crypto 没有任何意义。

xDeFiLabs 团队选择了 4 次减产后 19% 的通胀率，因为 Permissionless 的设计，通胀率低于 Crypto 世界资金的年增速 70% 都是安全的，极低通胀率会让众多的「新来者」明显感到参与感寥寥。例如 YFI，虽然是万倍币，但是通货膨胀为 0，意味着建仓只有按市场价格逢低买入一条路。