观点：为何说这次牛市还未结束？

由于各种外界因素的影响，近期加密货币市场开始转冷，很多投资者普遍存在悲观情绪，认为加密货币的牛市行情可能结束，而这一观点也逐渐获得了很多人的认可。但是通过和以往的对比，笔者认为目前的牛市行情并未结束，牛市下半场必然到来，那么为什么说牛市下半场还未结束呢？我们从多个角度来进行分析，主要有以下几个原因：

1、投资市场牛熊规律

笔者比较信奉市场周期和经济周期的规律的。从基础的来说，经济的发展主要靠人来维持，也就是说经济大周期也应该以人的一生为主要周期，因此平时我们常说的 60 年一大的循环，十年一次经济危机，往小的方向说，股市、房地产、大宗商品、粮食农作物、石油天然气等各行各业都有自己的价格周期，而这些周期既是一个单独的个体，也存在着被很多其他大周期影响。比如 2000 年的互联网泡沫、2008 年的金融危机、2013 年的加密货币、2014 年的 A 股牛市、2016 年的房地产、2017 年的加密货币、2019 年的房地产和今年的加密货币、大宗商品等等，虽然在牛熊周期市场中稍微有些时间上的偏差，但是最终还是会继续到来，或早或晚，但是不会缺席，也正是因为这样，很多人认为 4 年一牛市其实就是比特币减半导致，但是还是稍微有所不同，或提前，或延后，但是不会缺席。

产生这种现象的原因之一是市场的自我调节作用，比如我们以养猪为例，当出现非洲猪瘟的时候，大家都纷纷放弃养猪，于是猪瘟一过，猪肉价格上涨，于是猪肉市场就是非常赚钱的市场，最后导致大量的农民养猪，结果最后生猪出栏时间都集中在了一起，于是市场供过于求，猪肉价格大跌，截止目前猪肉价格已经接近养猪成本线，也就是说，如果价格再降，那就是处于亏本了，这样一来，自然会有一段时间出清部分抗风险能力差的农户，最后使得价格回升到合理水平。

对于其他市场来说，也是相似的原理，当然只不过有的可能是有互相影响的因素，所以才使得经济的发展周期并不会特别精确，而是有一定的误差，比如这次的比特币牛市，如果你用前几次牛市的规律去寻求这次牛市的机会，大方向上来说是对的，但是实际上仍然还是会有所不同的，但是从时间上来看，本轮牛市的时间应该会持续到今年下半年，而不是在上半年就早早结束，当然一些人也认为这种是“刻舟求剑”法，但是基本上周期性的时间不会有太大的出入，如果现在结束，显然是有些早了。

2、驱动币圈牛市的原因

驱动牛市主要的推手我们都知道是资金，也就是钱，那么这里有一个问题，到底是增量资金入场导致市场价格上涨，还是市场价格上涨导致增量资金入场？从币圈来看，基本上大部分情况都是内在市场价格上涨导致增量资金入场。目前币圈还是一个不是特别规范的市场，很多币种都存在坐庄等操控行为，也就是存量市场认为条件成熟之后，所集体产生的共识导致的价格上涨。一旦币圈上涨的外界条件成熟之后，主力会大规模进行宣传和造势，这样会让早期得到消息并相信的圈外人认为牛市来了，之后就是概念炒作，从而吸引各类新手加入其中，进一步推进行情的上涨，从而使得更多人确认牛市确实到来。

但是这个过程时间线如果拉的越长，那么中间出现大回调的可能性会越高，因为在一段时间之后，大家都赚钱，而没人亏钱，这显然是不合理的，因此在一个外力之下，会出现比较大的回调，比如 13 年年中，17 年 94，21 年的 519 等等，这样做的好处就是让市场稍微降温，并将一部分人清洗下去，留一部分人继续在场子里玩，才会形成健康的牛市景象。

简单来说，一直涨就会引起很多人一直慌，如果有回调，那么也会排除一部分风险，自然会让牛市更加健康，因此目前的行情我们认为是正常的。

3、政策是否会导致熊市提前到来

这段时间市场转差的主要因素，很多人也知道，就是中国政策方面的原因，那么我们需要回顾思考一下，政策原因一般是否会导致熊市提前到来？从目前的案例来说，基本很少，比如我们前面说的猪肉价格去年上涨，现在价格下跌，在当时猪肉价格上涨的过程中，国家不断维稳猪肉价格，但是起到的效果并不明显，因为市场当时确实缺猪肉，而今年猪肉价格下跌的原因是很多农户养猪，导致的供过于求，于是价格自然就会降下来。

我们再看一下 14 年 A 股的情况，当时央媒发布 A 股牛市起点的文章的时候，过了没多久，市场就如瀑布一样直转而下。而现在的大宗商品价格上涨，本质上是货币大放水贬值导致的，即使国家在不断调控，但是目前效果也是有限，如果不从根本上解决问题，一味的去“堵”肯定很难达到效果，比如现在由于碳排放政策，很多地方的燃煤既没有市场，也没有价格，甚至有的煤矿企业即使有货，也不会去卖，因为卖的价格很低会导致他们亏损。这种情况下，虽然短期国家对价格的调控可能会导致煤价大跌，但是长期来看，市场对能源的需求是不变甚至有增无减，因此在一定程度上如果不引入外国煤，那么本地的燃煤价格必然出现上涨的空间。

综合起来，我们认为，政策会导致短期的市场转变，但是长期来看，还得看行业发展状况和外界条件是否被打破，同样加密货币行业也类似，我们认为同样适用。

4、市场资金和新故事

目前虽然加密货币市场受到打击，但是从行业技术发展来说，仍然有很多创新存在，这样就使得市场仍然还有很多新的故事，因此牛市自然现在不会这么轻易结束。

这就好比在 19 年的时候，我们都知道 19 年是熊市，但是在 19 年上半年还有一个小牛市周期，产生这种现象的主要原因就是市场有新的故事可讲（交易所 IEO），而目前市场还有新的故事么？当然有，比如 layer2、存储挖矿、波卡生态版块这些题材还没有正式大规模爆发，资金自然会有所不甘，也就是说还有一定的机会。

也就是说，现在还有很多加密货币版块至今没有出现较大的涨幅，但是它们却在未来几个月内有比较好的故事可以给市场呈现出来，那么会出现什么效果呢？那就是资金会向这些“低洼地带”涌入，自然也会引起市场的反弹。

同样之前我们也提过，每年的 6 月份都是市场资金紧张的时候，因此迎来回调也在所难免，但是资金紧张时期一过，那么自然会向那些有故事的版块靠拢，比如波卡生态项目、L2 的 DEFI 项目等等，这都有很大的发展空间，也自然会使得牛市继续存在。

这里我们也举几个反例，比如 13 年的牛市最后结束的时候，市场没有什么故事可讲，17 年底 ICO 也是走到了尽头，没有什么太多的花样可以玩了，所以价格就掉下来了，而现在市场还有很多主题没有真正展现出来，如果就这样让这些项目等待四年再战，那就有些可惜了。

5、市场下跌空间

前面我们说了市场的上涨空间和可能，那么如果现在确实熊市来了，市场的下跌空间有多大？这可能是很多人没有考虑的因素。

从目前来看，很多币的价格已经跌去了 50% 左右，我们以比特币和以太坊为例，17 年牛市的时候，比特币价格最多 2 万美金左右，以太坊价格最高不到 2000 美金，还有很多主流币的价格没超过上波牛市的价格。那么假如现在是熊市，市场价格会跌到多少？

如果按照以前熊市的跌法，那么从大的 k 线周期上来看，可能会形成一个圆弧顶，这对于长周期来看，是非常危险的，如果真的出现圆弧顶，那么基本也就预示着未来几年里，加密货币可能都不会有所改变，因此这也是大量投资者需要认真思索的。简单说，就是有效跌破上个牛市的高点，那么未来几年可能都不会有所起色，这是很可怕的，但是由于比特币总量有限，开采越来越难，因此这种情况发生的可能性并不会很高。

有一个很大可能就是在上次牛市的高点以上就是这次熊市的低点，这样一来，我们承受的最低点也就是目前两万美元左右，比特币作为市场的风向标，那么现在下跌的空间很小，自然而然对于市场来说，压力就比较小了。也就是说，如果现在是熊市，那么未来几年也将是一个温暖的“冬天”。

反过来，如果现在是牛市，那么对于市场行情来说，一则还有继续上涨的空间，在市场币种的涨幅都会有所反应，二则给以后熊市下跌留有一定的余量。熊市至少也得跌个百分之七八十，这样也使得市场的投资者教育能够做好，大资金也好流入到其他市场里。熊市和牛市都需要一定的时间来进行恢复，这样才会健康发展，否则大家都去炒币，没人炒股，对各个国家来说是一个很可怕的事情。

当然目前国内的政策还是占据市场主导地位，但是我们也认为人都有脱敏的现象，也就是说当一系列政策压力出来之后，越往后市场的反映越不会那么有效，就好比一鼓作气，再而衰，三而竭一样，频繁的政策压制也只能起到短期的效果，而市场主导的牛市也会在这个之后继续沿着既有的规律运行，牛市往往是在大家都认为还要继续上涨的时候结束，这也是不变的道理。

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