置顶 估值数十亿美元,仅有治理功能Layer2 Rollup发币真的有必要吗?
发布于 1 年前 作者 insightcj 367 次浏览 来自 以太坊

估值数十亿美元 仅有治理功能 Layer2 Rollup发币真的有必要吗? 继Optimism的 OP 代币后,Arbitrum推出 ARB 代币使这两个最大的以太坊扩容类代币总市值超过 20 亿美元,200亿美元完全稀释估值。一些投资者提出了一个问题:这些代币有什么用?它们的用例是否支撑得起如此高的估值

目前,ARB 和 OP 代币的唯一功能是治理,这相当于对项目的发展方向进行投票的能力,但最近围绕 Arbitrum 基金会AIP-1提案也引发了混乱,因此投票的权利也没有完全得到保证。

治理通常被认为是许多加密代币的关键价值主张。DeFi最有价值的代币 UNI 价值 47 亿美元,尽管它唯一的独特价值是用于对Uniswap交易所的治理决策进行投票。 ARB 现在已经加入了价值数十亿美元的治理代币行列,以太坊的许多其他扩展解决方案也即将推出,投资者开始怀疑这些代币的估值是否合理。

将治理作为 rollups 代币的主要用例,风投公司Multicoin Capital创始合伙人Tushar Jain在接受采访时问道:“你到底在治理什么,这种治理是如何运作的,为什么它价值数十亿美元?”

200亿美元完全稀释估值

ARB 和 OP 是以太坊扩展平台基于Optimistic Rollups解决方案发行的数字资产,它们是在第二大区块链网络上实现更快、更便宜的交易的主要工具,以每个平台上存储的价值来衡量。

ARB 当前的市值为16亿美元,OP 的市值为7亿美元,而它们的完全稀释估值 (fully diluted valuation, FDV) 超过200亿美元

Rollup 代币用例

Rollups 的代币既不保护扩展解决方案的网络,用户也不支付以它们计价的交易费用。

Jain 认为,这是与区块链网络相关的代币的两个最大用例,他的 Multicoin Capital 去年为其最新基金筹集了 4.3 亿美元。

Jain 说,有了Rollups,以太坊的原生代币 ETH 就可以扮演这两个角色。 投资者补充说,rollups 代币的第三个潜在用途是将它们抵押以换取成为验证者(validator)的资格,但这尚未启用。验证者是区块链系统中负责验证交易的参与者。

潜在的未来空投

ARB 是在上个月的一次空投中分发的,并且主流扩展解决方案中,至少有**两个项目可能进行两次空投–Starkware 和zkSync,**它们的母公司都筹集了超过 25 亿美元的资金。Polygon和Consensus也在开发 rollups。

随着 Layer 2 之间竞争加剧的可能性,rollups 团队将面临更大的压力来证实其代币的价值。

无需代币

虽然 Jain 不是全面反对 Layer 2 代币,但对它们目前的估值持怀疑态度,Tezos区块链联合创始人 Arthur Brietman 认为这些代币根本不应该存在。 当 News Block 主管 Frank Chapparo 在 Twitter 上提问:“为什么 Layer 2 需要代币”?Breitman 说,“它不需要。”

Tezos 刚刚在 3 月 29 日发布了一个名为 Mumbai 的升级,它使开发人员能够在未经许可的情况下为区块链部署Rollups。

Arthur Brietman 对The Defiant表示:“Rollups 可以免费使用,没有特殊代币,没有限制性许可,不需要验证者批准,它是完全开放的。”

协议能赚钱吗?手续费!MEV机器人,去中心化定序器

可以肯定的是,这并不是说没有对 Rollups 的链上需求。 数据提供商 L2BEAT 显示,去年第 2 层交易量明显超过以太坊。

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rollups 不仅提供实用性,而且它们可能已经盈利。 风险投资公司 1confirmation 前合伙人 Kofi 开发的仪表板显示,自 7 月以来,扩展解决方案的利润不断增加。

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至关重要的是,代币如何获得潜在利润仍不清楚。

Kofi 在接受采访时表示,仪表板不包括未在区块链上捕获的成本。 根据这些链下成本,总整体上来看rollups 不一定是赚钱的。

开发数据平台 CryptoStats 的工程师David Mihal告诉 The Defiant,收入部分来自两个来源,这两个来源目前都被称为“定序器”(Sequencer)的软件组件捕获。

定序器负责将用户的交易汇总并提交给以太坊的主网。 它的两个收入来源是用户的交易成本,称为“gas成本”,以及最大可提取价值 (MEV),这是区块链空间的一个复杂子领域,验证器或在这种情况下为排序器,重新排序或重新混合等待处理的交易。

Mihal 说:“MEV 背后有很多资金”。

去中心化定序器

根据白皮书文档,目前,Arbitrum 和 Optimism 的定序器由开发该解决方案的公司控制。 简而言之,它们是中心化的。

去中心化定序器可能是Rollups代币捕获利润最有可能的方法。

Rollups仪表板的开发者 Kofi 表示,如果Rollups能够去中心化其定序器,ARB 和 OP 等代币可以获得额外的效用

去中心化定序器将使用户能够通过“质押”(即暂时锁定Rollups的代币)参与其操作,这反过来会将来自交易费用和 MEV 的部分收入转嫁给代币持有者。

Arbitrum 和 Optimism 在他们的文档中都表示他们计划去中心化各自的定序器。

Jain 表示,这两个 rollup 在没有去中心化定序器的情况下启动的关键原因是它“在技术上非常困难”。他说:“一旦你试图去中心化它们,你就会遇到与扩展第 1 层时遇到的相同问题”。

抵御监管风险

Layer 2 项目发行所谓的”公平”治理代币的另一个原因可能是:加密行业在 2023 年进入了一个极具挑战性的监管环境,具有盈利目的的代币有可能引起监管机构的注意。

加密领域知名研究员 Polynya 表示,虽然 rollups 的代币可能不是必不可少的,但它们至少是有用的。

Polynya称:“他们不一定需要代币,但它使去中心化治理、所有权和升级变得更容易,所以我希望大多数 L2 都有一个” 研究人员补充说,基金会可以使用代币进行赠款和其他激励,并帮助 L2 去中心化其定序器。

展望未来,Jain 认为,rollups 将基本上从以太坊中分离出来,以太坊是目前负责保护扩展解决方案的区块链。投资者表示,这将来自项目自己的代币持有者,因为他们试图通过其数字资产获取更多价值。

他说:“我认为这场战斗将在一两年内到来,这是我的猜测,一旦竞争者变得足够多,他们就会开始想要其他东西,比如从以太坊生态剥离出来。”

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